Merkez bankaları, para politikasının geleceğine ilişkin günlerin belirsizliğinden sonra piyasaya açık bir mesaj gönderiyor: Fiyat istikrarını yeniden sağlamak için hala gidilecek uzun bir yol var ve gerekli görürlerse faiz oranlarını artırmaya devam etmeye hazırlar.
ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) mevkidaşı Christine Lagarde, her biri 20 dakikadan biraz fazla süren ayrı konuşmalarda, bu umutları kalem darbesiyle sildiler. para fiyatındaki artış döngüsünün bitmiş olduğu düşünülebilir.
Bunun için seçilen ortam merkez bankacılarının Jackson Hole’da (Wyoming, ABD) yıllık toplantısı olmuştur. Sadece bir yıl önce yapılan bir toplantı, Powell’ın yaklaşmakta olan para politikasının sertliği nedeniyle ailelerin ve şirketlerin çekeceği “acıyı” öngörmesine hizmet etti. O hatalı değildi. Ve bu on iki aylık çaba, talebi frenlemeye ve enflasyonu uzak tutmaya yetmemiş gibi görünüyor.
Tüm acenteler için mali koşulların sıkılaştırılmasıyla birlikte banka kredilerinin yakın zamanda cıvatalanmasından sonra bile. Her ne kadar Powell merkez bankalarının bu mücadeledeki rolüne ilişkin iyimserliğini ifade etse de (TÜFE’nin yavaşlamaya başladığını ve sanayi üretimi gibi göstergelerde belli bir yavaşlama olduğunu unutmamalıyız) Fed, “sinyallerin” farkında. Bu da ekonominin beklendiği gibi soğumadığına işaret ediyor.
Örgütün başkanı ayrıca “enflasyonun hâlâ çok yüksek” olduğu konusunda ısrar etti. Bu nedenle, her halükarda “dikkatli” ve her zaman bilinen makro verilere uygun olarak kararlaştırılacak olan daha fazla faiz artırımına kapıyı açık bıraktı. Sadece bu da değil. Artışların durdurulması durumunda Fed’in niyeti “enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine düştüğünden emin olana kadar faiz oranlarını kısıtlayıcı bir seviyede tutmaktır.” Temmuz ayını ABD TÜFE %3,2 seviyesinde kapattı.
Avrupa Merkez Bankası’nın bu zorlu mücadelesi, euro bölgesinin bazı önemli ekonomilerinde durgunluk hayaletini yeniden harekete geçiren yavaşlama işaretlerinin artmasıyla birlikte daha karmaşık görünüyor. Özellikle endişe verici olan, Lagarde’ın talebi kısma planlarını askıya alan ve fiyatların atalet nedeniyle düşürülmesi ve Eylül ayında olası yeni faiz artırımının %4,25’ten %4,50’ye düşmesi olan Almanya ve Fransa’dır.
Pazarlama kontrollü
Belki de bu ortam Lagarde’ı Jackson Hole’daki Powell’a göre biraz daha ılımlı olmaya zorladı. Ancak mesaj aynıydı: “Enflasyonla mücadele henüz kazanılmadı ve mevcut ortam, enflasyonu orta vadeli hedefimiz olan %2’ye kadar gevşetmeyi başarmak için faiz oranlarının gerekli olduğu sürece yeterince kısıtlayıcı seviyelerde tutulmasını gerektiriyor.” konuşması sırasında güvence verdi.
Lagarde, merkez bankalarının pandemi veya Ukrayna’daki savaş gibi olayların yol açtığı ve ona göre kalıcı olabilecek ekonomik değişiklikleri ele almada yaşadığı zorlukları kabul ederek alçakgönüllü davranmaya çalıştı. Bu nedenle, “açık fikirlilik ve analitik çerçeveleri gerçek zamanlı olarak yeni senaryolara göre ayarlama isteği gerektiren bir çağda” yeni stratejiler üretme ihtiyacının altını çizdi. “Bu belirsiz dönemde merkez bankalarının ekonomiye çıpa oluşturması ve fiyat istikrarını sağlaması daha da önemli.”
Avrupa Merkez Bankası’nın Eylül ayındaki toplantısında alacağı karara kadar kesin olan tek şey Avro Bölgesi’nde enflasyonun %5,3 seviyesinde kalacağı. Enerji ve taze gıda fiyatlarını hariç tutan temel oran düşmeyi reddediyor ve hala yüksek bir seviye. Bu nedenle piyasada düşük büyüme ve yüksek enflasyon riski, korkulan stagflasyon bir kez daha ön plana çıktı. Ve kurum, bir sonraki oran kararlarında yetersiz kalma veya aşırıya kaçma gibi büyük bir riskle karşılaşmadan önce sözlerini milimetreye kadar ölçmek zorunda kalacak.
ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) mevkidaşı Christine Lagarde, her biri 20 dakikadan biraz fazla süren ayrı konuşmalarda, bu umutları kalem darbesiyle sildiler. para fiyatındaki artış döngüsünün bitmiş olduğu düşünülebilir.
Bunun için seçilen ortam merkez bankacılarının Jackson Hole’da (Wyoming, ABD) yıllık toplantısı olmuştur. Sadece bir yıl önce yapılan bir toplantı, Powell’ın yaklaşmakta olan para politikasının sertliği nedeniyle ailelerin ve şirketlerin çekeceği “acıyı” öngörmesine hizmet etti. O hatalı değildi. Ve bu on iki aylık çaba, talebi frenlemeye ve enflasyonu uzak tutmaya yetmemiş gibi görünüyor.
Tüm acenteler için mali koşulların sıkılaştırılmasıyla birlikte banka kredilerinin yakın zamanda cıvatalanmasından sonra bile. Her ne kadar Powell merkez bankalarının bu mücadeledeki rolüne ilişkin iyimserliğini ifade etse de (TÜFE’nin yavaşlamaya başladığını ve sanayi üretimi gibi göstergelerde belli bir yavaşlama olduğunu unutmamalıyız) Fed, “sinyallerin” farkında. Bu da ekonominin beklendiği gibi soğumadığına işaret ediyor.
Örgütün başkanı ayrıca “enflasyonun hâlâ çok yüksek” olduğu konusunda ısrar etti. Bu nedenle, her halükarda “dikkatli” ve her zaman bilinen makro verilere uygun olarak kararlaştırılacak olan daha fazla faiz artırımına kapıyı açık bıraktı. Sadece bu da değil. Artışların durdurulması durumunda Fed’in niyeti “enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine düştüğünden emin olana kadar faiz oranlarını kısıtlayıcı bir seviyede tutmaktır.” Temmuz ayını ABD TÜFE %3,2 seviyesinde kapattı.
Avrupa Merkez Bankası’nın bu zorlu mücadelesi, euro bölgesinin bazı önemli ekonomilerinde durgunluk hayaletini yeniden harekete geçiren yavaşlama işaretlerinin artmasıyla birlikte daha karmaşık görünüyor. Özellikle endişe verici olan, Lagarde’ın talebi kısma planlarını askıya alan ve fiyatların atalet nedeniyle düşürülmesi ve Eylül ayında olası yeni faiz artırımının %4,25’ten %4,50’ye düşmesi olan Almanya ve Fransa’dır.
Pazarlama kontrollü
Belki de bu ortam Lagarde’ı Jackson Hole’daki Powell’a göre biraz daha ılımlı olmaya zorladı. Ancak mesaj aynıydı: “Enflasyonla mücadele henüz kazanılmadı ve mevcut ortam, enflasyonu orta vadeli hedefimiz olan %2’ye kadar gevşetmeyi başarmak için faiz oranlarının gerekli olduğu sürece yeterince kısıtlayıcı seviyelerde tutulmasını gerektiriyor.” konuşması sırasında güvence verdi.
Lagarde, merkez bankalarının pandemi veya Ukrayna’daki savaş gibi olayların yol açtığı ve ona göre kalıcı olabilecek ekonomik değişiklikleri ele almada yaşadığı zorlukları kabul ederek alçakgönüllü davranmaya çalıştı. Bu nedenle, “açık fikirlilik ve analitik çerçeveleri gerçek zamanlı olarak yeni senaryolara göre ayarlama isteği gerektiren bir çağda” yeni stratejiler üretme ihtiyacının altını çizdi. “Bu belirsiz dönemde merkez bankalarının ekonomiye çıpa oluşturması ve fiyat istikrarını sağlaması daha da önemli.”
Avrupa Merkez Bankası’nın Eylül ayındaki toplantısında alacağı karara kadar kesin olan tek şey Avro Bölgesi’nde enflasyonun %5,3 seviyesinde kalacağı. Enerji ve taze gıda fiyatlarını hariç tutan temel oran düşmeyi reddediyor ve hala yüksek bir seviye. Bu nedenle piyasada düşük büyüme ve yüksek enflasyon riski, korkulan stagflasyon bir kez daha ön plana çıktı. Ve kurum, bir sonraki oran kararlarında yetersiz kalma veya aşırıya kaçma gibi büyük bir riskle karşılaşmadan önce sözlerini milimetreye kadar ölçmek zorunda kalacak.